주식 옵션의 종류

주식 옵션의 종류

주식 옵션의 종류

옵션에는 몇 가지 종류 구분이 있는데요. 아까 옵션을 설명할 때 매수하거나 또는 매도할 권리라고 말씀드렸죠. 그래서 이 매수냐 매도냐에 따라서 이 옵션의 구분이 다르게 됩니다. 매수할 권리를 콜옵션이라고 하고요. 매도할 권리를 풋옵션이라고 합니다. 여기서 우리가 또 한 가지 그 주의할 것이 지금 콜옵션이라고 하는 것은 기초자산을 대상으로 하는 거죠. 그러니까 콜옵션을 내가 행사한다고 하는 것, 권리를 행사한다는 건데 매수할 권리를 행사하는 것이죠. 그 매수할 권리를 행사한다는 것은 기초자산을 매수한다는 거고, 그러면 옵션을 매도한 사람은 그 기초자산을 매도해야 되겠죠. 반대로 이 풋옵션이라는 것은 이 매도할 권리라고 하는 것은 기초자산을 매도할 권리라는 거죠. 그 기초자산을 매도할 권리를 내가 풋옵션을 산다라고 하는 것, 풋옵션을 매수하는 것은 그 권리를 사는 것이죠. 그러니까 옵션을 사는 것은 권리를 사는 것이죠. 그런데 그것이 기초자산을 매수할 거냐, 기초자산을 매도할 거냐에 따라서 콜과 풋으로 나뉘게 된다는 것이죠. 기초자산을 매수할 권리는 콜옵션, 기초자산을 매도할 권리는 풋옵션인 것이죠. 그런 구분이 있고요. 그다음에 유럽형과 미국형 옵션의 구분이 있습니다. 약정할 때 기간, 결제일, 만기를 정한다고 했는데 그러면 그 정해진 만기에 가서만, 권리를 행사할 수 있는 것을 보통 우리가 유럽형 옵션이라고 하고요. 만기 이전에라도 내가 행사해서 어떤 이익을 얻을 수 있는 그런 유리한 상황이면 내가 그 옵션의 권리를 행사할 수도 있는, 만기 이전에라도 그 권리를 행사할 수 있는 것을 우리가 미국형 옵션이라고 합니다. 우리나라 선물 거래소에서 거래되고 있는 그 선물 또는 옵션의 상품들은 대부분 유럽형이라고 볼 수가 있겠습니다. 그러면 역시 옵션 거래에 있어서도 매수자-매도자의 손익이 있겠죠. 그래서 그 손익을 한번 따져 보도록 하겠습니다.

매수자의 손익

먼저 매수자의 손익입니다. 콜옵션과 풋옵션의 구분이 있었기 때문에 역시 콜옵션이냐, 풋옵션이냐에 따라서도 손익이 달라지게 됩니다. 콜옵션, 기초자산을 살 권리이죠. 기초자산을 살 수 있는 권리입니다. 그러면 기초자산을 얼마에 사기로 하는 거냐면 X라는 행사 가격에 사기로 하는 거죠. 그러면 콜옵션이라는 것을 내가 행사해서 이익이 있는 경우라고 한다면 그럼 어떤 경우냐 하면 내가 X라는 가격에 살 수 있는데 만기에 가보니까 실제 현물 가격이 상당히 더 크게 형성이 되어 있는거죠. 매수자의 이익이 매도자의 손실과 반드시 대응해야 되기 때문에 매수자가 권리를 행사하게 되면 매도자는 항상 손실을 보게 되는 것입니다.

옵션거래가 이루어지는 거래 구조

옵션이라는 것은 분명히 권리이기 때문에 만약에 내가 이익을 행사해서 어떤 실익을 얻을 수 없다면 그 권리를 그냥 포기하면 그만입니다. 손실을 입게 될 상황이라면 그 권리행사를 안하면 되는 것이죠. 그래서 옵션은 만약에 권리를 행사에서 이익을 얻을 수 있으면 당연히 권리행사를 해서 그 이익을 가져갈 것이고 그러면 반드시 매도자는 그만큼 손실이 있겠죠. 하지만 매수자가 이익을 얻을 수 없는 경우라고 한다면, 그 권리행사를 포기하게 되고 그 경우에 당연히 매도자는 아무런 손익이 없겠지요. 왜냐하면 권리행사를 포기했으니까 거기에 어떤 손실이 있다고 볼 수가 없는 것이죠 그래서 권리를 행사해서 손익은 서로 간에 제로가 되는 것이죠. 하지만 계약의 최초 시점에 매도자는 옵션 프리미엄만큼 어떤 일정한 대가를 받았겠지요. 그래서 권리행사를 안한다 하더라도 사실 매수자는 처음에 어떤 비용을 지불했었고요. 매도자는 그러한 가격을 이미 지불받았던 것이지요. 다만 여기에서 손익은 만기 때의 현금흐름을 얘기하는 것입니다. 그렇게 정리를 해볼 수가 있습니다. 옵션 거래라고 하는 것은 어떻게 보면 매수자의 입장에서 일방적으로 굉장히 좋은 것이죠. 뭐냐면 내가 이렇게 여러 가지 상황에 더 유리한 대로 할 수가 있는 여지가 있으니까요. 그래서 옵션을 하게 되면 아까 말씀드린 것처럼, 이 풋 옵션을 사과 농부가 처음에 살 때 일정한 프리미엄, 그 대가를 매도자한테 지불해야만 하는 것이죠. 그래서 옵션거래가 이루어지는 거래 구조를 한번 살펴보았습니다.